Quem são os novos PIIGS?

A rubrica Nova Economics Club & ECO é uma parceria entre o ECO e o NEC, o clube de economia da Nova SBE, dedicado à difusão de conhecimento e à investigação académica com parceiros institucionais.

A Grécia financia-se, hoje, com juros mais baixos do que França.

Portugal financia-se hoje com juros mais baixos do que França.

Estas afirmações, feitas há dez anos, seriam inacreditáveis.

Em outubro de 2026, as obrigações francesas (4,86%) a dez anos negoceiam acima das gregas (4,41%) e das portuguesas (3,99%).

O termo PIGS surgiu nos anos noventa para designar as economias do sul da Europa com fragilidades estruturais: Portugal, Itália, Grécia e Espanha.

Depois da crise das dívidas soberanas, passou a incluir a Irlanda de forma a rotular os países que tiveram de recorrer ao apoio do Fundo Monetário Internacional.

Mas porque é que a segunda maior economia da União Europeia tem custos com a dívida superiores a todos os PIIGS? À primeira vista, seria tentador apontar apenas para o rácio da dívida pública francesa, perto dos 120% do PIB, como a explicação.

Mas o mercado das dívidas soberanas avalia a trajetória orçamental bem como a capacidade política de a corrigir.

E é aí que França falha.

Políticos com visão para o passado Os franceses não começaram a envelhecer mais rapidamente nos últimos meses, mas os políticos mostraram que não são capazes de enfrentar o envelhecimento regular da população.

Um exemplo claro chegou em 2023, quando o governo francês aprovou uma subida da idade da reforma.

Dois anos depois, Sébastien Lecornu suspendeu-a para evitar nova censura parlamentar.

O recuo custa 400 milhões em 2026 e irá custar 1,8 mil milhões em 2027.