솔리다임 상장 논란에 주주 한숨 커지는데…BI "투자재원 확보효과"

(서울=연합뉴스) 정회인 기자 = 최근 SK하이닉스[000660] 주가가 급락, 투자자 손실이 커지면서 미국 자회사 솔리다임의 기업공개(IPO) 여부를 둘러싼 주주가치 훼손 우려가 커지는 가운데, 솔리다임 상장을 통한 자금 조달이 오히려 SK하이닉스의 중장기 실적에 긍정적으로 작용할 수 있다는 해외 분석이 나왔다.

일종의 중복상장에 따른 기업가치 할인 및 기존 주주의 이익 감소를 우려하는 시각과 외부 자본 유치에 따른 투자 확대 효과에 주목하는 시각이 혼재하고 있다.

18일 금융투자업계에 따르면 블룸버그 산하 금융시장 리서치조직인 블룸버그 인텔리전스(BI)의 마사히로 와카스기 선임 산업 애널리스트는 지난 15일 발표한 보고서에서 "솔리다임 상장의 이점이 SK하이닉스의 지배구조에 대한 우려를 넘어설 수 있다"고 평가했다.

최근 솔리다임의 미국 증시 상장과 관련한 외신 보도가 잇따르면서 국내 투자자 사이에서는 중복상장에 따른 기업가치 할인 우려가 제기됐다.

블룸버그 통신은 지난 8일 솔리다임이 골드만삭스와 모건스탠리를 기업공개(IPO) 대표 주관사로 선정하고 상장 전 투자 유치 작업을 진행하고 있다고 보도했다.

JP모건체이스와 씨티그룹, UBS도 주관사단에 합류했으며, IPO를 통한 공모 규모는 약 100억∼150억달러(약 20조원)에 이를 수 있는 것으로 전해졌다.

솔리다임은 SK하이닉스가 2020년 인텔의 낸드플래시 사업을 인수해 설립한 미국 자회사로, AI 데이터센터에 사용되는 기업용 솔리드스테이트드라이브(eSSD) 등을 주력으로 생산한다.

이처럼 성장성이 높은 자회사가 별도로 상장할 경우 그 가치가 모회사 주가에 온전히 반영되지 못하고 기존 주주가 보유한 경제적 이익이 줄어들 수 있다는 것이 중복상장 반대론의 핵심이다.

SK하이닉스가 고대역폭메모리(HBM)와 서버용 D램 등에 막대한 투자를 이어가는 상황에서 솔리다임이 외부 자본을 조달하면 eSSD 생산능력 확대와 연구개발에 필요한 자금을 자체적으로 확보할 수 있다는 설명이다.

또 솔리다임이 신주 발행을 통해 지분 약 10%를 외부 투자자에게 배정하더라도 SK하이닉스는 약 90%의 지분을 유지할 수 있고, 지분율 하락에 따른 실적 영향도 제한적이라고 BI는 분석했다.

솔리다임이 SK하이닉스 전체 순이익의 약 10%를 차지한다고 가정할 경우 외부 투자자 지분율이 10%일 때 SK하이닉스의 주당순이익(EPS)은 약 1%, 15%일 때는 약 1.5% 감소한다는 계산이다.

BI는 지난 6일 기준 SK스퀘어[402340]의 순자산가치(NAV) 대비 할인율이 42%에 달한다는 점을 들어 자회사 가치가 모회사 주가에 온전히 반영되지 않을 수 있다고 지적했다.

이런 가운데 국내 증권가에서는 SK하이닉스가 전기·전자 담당 애널리스트들의 핵심 분석 대상임에도, 관련 평가를 공개적으로 내놓는 데 신중한 기류가 감지된다.

앞서 솔리다임 상장을 긍정적으로 평가한 일부 애널리스트들이 투자자들로부터 거센 비판을 받은 데다, 부정적인 의견을 내놓을 경우에는 기업과의 관계를 고려해야 한다는 부담도 작용하고 있다.