Bolha? IPO da Anthropic leva tombo e mercado começa a torcer nariz para IA

O IPO da Anthropic, empresa por trás do chatbot Claude, virou um teste de realidade para o mercado: investidores passaram a discutir uma avaliação menor, e o entusiasmo com "qualquer coisa de IA" deu lugar a um olhar mais desconfiado. O recado que aparece nas entrelinhas das reações é simples: não basta crescer muito - agora Wall Street quer saber se esse crescimento paga a conta bilionária de chips, nuvem e data centers sem virar uma bolha.

*Investidores atuais e potenciais da Anthropic passaram a discutir uma avaliação em torno de US$ 1,5 trilhão para o IPO previsto para novembro, abaixo dos cerca de US$ 2 trilhões que circulavam antes, segundo a Reuters.

*A conversa sobre "cortar" cerca de US$ 500 bilhões ganhou força após um encontro fechado com investidores na sede da empresa em San Francisco, de acordo com Reuters e Bloomberg.

*A Anthropic disse a investidores que a receita do terceiro trimestre chegou a US$ 16,8 bilhões, alta de 45% em relação ao trimestre anterior.

*O número impressiona, mas a taxa de crescimento desacelerou: a receita tinha mais do que dobrado do primeiro para o segundo trimestre, e isso elevou a régua de expectativa do mercado.

*A empresa afirmou que teve lucro "em base ajustada" no trimestre - ou seja, um lucro calculado com exclusões de custos.

*Documentos do IPO citados nos textos apontam que a Anthropic registrou prejuízo de US$ 42 bilhões em 2025 e projeta mais gastos, ao mesmo tempo em que assumiu compromissos de pelo menos US$ 518 bilhões em uma década com computação, nuvem e infraestrutura.

*O caso acontece num momento de estresse no "ecossistema" que banca a corrida da IA: há preocupação com o custo de financiar data centers e chips, e com o uso crescente de dívida para sustentar essa expansão.

O que está em jogo não é só "quanto vale" a Anthropic, mas se o mercado ainda compra a história de que gastar fortunas hoje vai, inevitavelmente, virar lucro amanhã . Até aqui, a IA vinha sendo tratada como um restaurante lotado: se tem fila na porta, todo mundo quer abrir mais unidades - mesmo sem saber se a conta fecha. Agora, a fila continua, mas os investidores começaram a pedir o balanço.

O ponto sensível é a matemática do setor. De um lado, empresas prometem investir trilhões em infraestrutura até 2030; de outro, projeções citadas pela Axios (com dados da Gartner) sugerem que a receita total ligada a essa onda pode ser bem menor do que o gasto. Quando essa diferença cresce, o mercado passa a olhar para a dívida como gasolina demais perto do fogo: se a demanda por "computação" não subir no ritmo esperado, o ajuste pode ser rápido e doloroso.

Para a Anthropic, a desaceleração do crescimento - mesmo com receita alta - muda o tipo de pergunta que ela vai enfrentar no IPO. Em vez de "quanto você cresceu?", entra "qual é a qualidade dessa receita?" e "isso se sustenta quando a concorrência aperta e os preços caem?". É por isso que analistas citados pela Bloomberg falam em foco maior em margens e em retorno real sobre os compromissos gigantescos de computação.

Tem ainda um segundo freio, menos financeiro e mais político: a pressão por segurança.