Wall Street “digiere” los máximos, las tasas reordenan el mapa y Argentina sufre la volatilidad

Después de una temporada excepcional de resultados y de un rally que llevó nuevamente al S&P 500 a máximos históricos por encima de los 7800 puntos, el mercado global podría estar ingresando en una etapa diferente .

El punto central es sencillo: por el momento cuesta identificar un nuevo driver capaz de justificar otro movimiento direccional significativo.

Los earnings que impulsaron buena parte del rally comienzan a quedar atrás, la guerra continúa inconclusa, el petróleo se mantiene firme y la curva de tasas norteamericana sigue operando con presión aun después de dos semanas de datos relativamente benignos.

Bajo estas circunstancias, el escenario para las próximas semanas podría ser uno de lateralización , eventualmente acompañado por cierto sesgo negativo.

Esto no necesariamente supone un cambio de tendencia.

Después de un movimiento importante, los mercados suelen necesitar tiempo para digerir ganancias, consolidar valuaciones y esperar la aparición de un nuevo catalizador .

Con un VIX deprimido, valuaciones exigentes y una elección norteamericana en noviembre , parece difícil pensar en un mercado que continúe avanzando de manera lineal y sin episodios de volatilidad.

Los hyperscalers probablemente sean el mejor ejemplo de esta dinámica.

Microsoft, Amazon y Google tuvieron rallies significativos después de una temporada de resultados que confirmó crecimiento en cloud, monetización de inteligencia artificial y retornos crecientes sobre el CapEx acumulado.

Sin embargo, buena parte de esa historia ya fue incorporada a precios y probablemente habrá que esperar hasta la próxima temporada de reportes para encontrar información adicional que justifique otro tramo alcista .

Microsoft logró superar recientemente los u$s 500, pero no pudo sostenerse demasiado tiempo por encima de ese nivel, un comportamiento perfectamente compatible con una fase de consolidación después del rally post-earnings .

Las oportunidades Quizá por eso, mientras el equity descansa, algunas oportunidades comienzan a aparecer en otros segmentos del mercado .

La curva de Treasuries resulta particularmente interesante porque sus dos extremos parecen estar contando historias diferentes.

En la parte corta, los últimos datos de inflación y empleo sugieren un escenario bastante más dovish que el actualmente descontado.